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寻找超级成长股 赢利能力最关键

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  我国股市产生以来经历了若干个牛市上涨期与熊市下跌期,近年来最大的一轮下跌阶段是2001年6月~2005年12月的熊市。在这一下跌周期中,上证综合指数从2001年6月份2245.43点的高位,到2005年6月最低下跌至998.22点,绝对最大跌幅为55.54%。

  在这一超级熊市下跌行情中,仍有一批股票逆市保持了长期上涨的走势。分析可知,这些股票之所以能够抵御市场下跌的系统性风险,其共同的特点就是超强的赢利能力带来的业绩高成长。

  综合分析这些逆势上涨的股票,我们不难发现目前中国A股市场真正具有投资价 值的股票所具有的共同特点。

  首先能够逆市上涨的股票全部都是绩优股。从每股收益指标来看,除东方锅炉(600786)、G华靖(600886)、东电(600875)三只股票及个别年份出现亏损之外,所有的股票都保持盈利,且大部分公司大部分年份的每股收益都在0.3元以上。三只个别年份出现亏损的公司中,亏损之后也能迅速走出低迷呈现超常规增长,业绩水平大幅改观而步入绩优股行列。

  业绩的快速增长也使这些股票在绩优的同时还具备高成长的特质,其中涨幅超过100%的股票如G都市(600837)、G万华(600309)、东方锅炉、G茅台(600519)、G华侨城(000069)、G金融街(000402)、G钾肥(000792)等净利润年平均增长率超过50%。而且从成长性指标也可以看出,那些净利润率增长越高、越稳定(年度波动越小)的公司二级市股价表现也就越好,即股价表现与上市公司业绩的高速增长及增长的稳定性高度相关。

  需要指出的是,上述5年下跌行情中逆市涨升的股票中,在上涨行情中一般也能够涨升超越市场平均水平。在2001年~2005年5年的大熊市周期中,出现过若干次的涨升行情,其中上涨时间持续三个月以上、涨升幅度超过20%的波段共有两次:一次是2003年1月初至同年4月中旬,同期上证综指波动区间为1319.86到1603.07,涨幅为21.46%;一次是2003年10月中旬至2004年4月初,上证综指波动区间为1346.48到1768.64,涨幅31.35%。

  此外,自2005年下半年开始,股市以股权分置改革为契机,在政策面一路呵护之下终于走出5年的持续低迷期,股指自2005年7月中旬1000点左右起步,最高涨升至2006年7月5日收盘1757.47,波段涨幅超过60%。对这些逆市上涨的股票在上述三次上涨行情中的表现进行统计分析,也可以证明大部分股票在上涨过程中也能超过市场平均水平而“跑赢大市”。

  可以看出,基于业绩高增长基础之上的“熊市牛股”,在上涨行情中多数也是上涨之中“更牛的股票”。与之相应,那些在市场上涨时期涨幅相对较小、但长期保持了较大涨升幅度的股票,则说明其在涨升时并不太理会股指的变动,其长线的涨升方式属于长期稳定上扬的一类。


  成长股的管理能力很关键


  成长股的优厚利益在理论上和实践中得到广泛证实,因此,寻找成长股就成了散户们投资的关键问题。对于成长股来说,公司的管理能力是关键的判断标准。管理能力对成长股的重要性不次于赢利的增长,因为赢利能力的增长完全取决于上市公司管理层的整体素质。


  企业的经营管理能力的大小无法通过有形数据显示出来,因此散户没有分析的基础,那么该如何评判公司的经营管理能力呢?


  一般来说,经营管理能力强的上市公司,能够获得比同行业中其他公司更高的赢利水平,也具有较强的应变能力。因此,我们从公司的赢利能力和公司对突发事件的处理方式能看出公司的管理素质。


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